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鐵礦石利空因素正在積聚

發布時間: 2017-08-23

8月中旬以來,鐵礦石現貨、期貨價格在短暫下探之后快速拉漲。8月17日以來,短短4個交易日,漲幅已經超過了15%。我們認為,在基本面支撐下,短期鐵礦石仍將維持強勢,但后期需注意防范下跌風險。

港口庫存短期回落

受發貨節奏影響,供應端處于階段性低位。進入7月,澳大利亞、巴西由于發貨節奏、港口檢修等因素影響,至中國的發貨量持續處于相對低位水平。受此影響,北方六大主要港口到港量也處于相對低位水平,有數周到港量低于1000萬噸。到港量處于階段性低位,緩解了此前天量港口庫存的壓力。同時,港口庫存也從6月23日當周的14539萬噸,下滑至8月18日當周的13635萬噸。發貨量處于階段性低位,港口庫存短期回落,緩解了壓在礦價頭上的沉重壓力。

從需求端來看,鋼廠高爐開工受利潤刺激,仍處于飽和生產狀態。有關機構發布的數據顯示,全國45個港口的日均疏港量,在8月18日當周已經攀升到298.8萬噸的歷史高位水平,這意味著鋼廠目前需求旺盛。同時,大中型鋼廠鐵礦石可用天數從7月初的22天左右,已經補庫到了目前的27天以上,這意味著補庫存需求也有了一定的增加。

而最核心的驅動是,鋼廠高利潤的外溢。對于原料端的焦炭、焦煤和鐵礦石來說,單純看某個品種的平衡表,2017年均處于基本平衡狀態,甚至有所過剩。而上述品種之所以能夠大幅上漲,核心還在于今年鋼廠高利潤外溢。

鋼廠高利潤仍將維持

展望后市,我們認為支撐鐵礦石價格上漲的高爐高開工、鋼廠高利潤格局仍然維持,因此,鐵礦石價格仍將強勢,但同時需要關注利空因素的積聚。

首先,澳大利亞、巴西發貨量或重回上升趨勢。根據季節性規律,上述國家的發貨量一般在8月下旬開始重新回升至年內高位水平,而本周澳大利亞港口檢修結束,發貨量有望大幅回升,觀察后期是否持續。其次,國產礦開工率回升。隨著近期礦價上漲,國產礦開工率和產量也隨之回升。最后,螺紋鋼期貨出現高位滯漲。作為整體黑色系的龍頭,以及原料端產品的利潤來源,螺紋鋼期價近幾個交易日的漲勢明顯不及原料端品種,而如果鋼價出現階段性調整,則鐵礦石也就失去了上漲的根基。


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