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3月底，在經(jīng)過近一個月的大幅下跌后，鋼材期現(xiàn)貨價格均企穩(wěn)反彈。電弧爐鋼廠及部分高成本的高爐鋼廠出現(xiàn)虧損，開始控制供應(yīng)端產(chǎn)量。同時，3月底需求開始釋放，鋼材供需兩端均有所改善，支撐鋼價延續(xù)反彈走勢。

產(chǎn)量有所下滑

3月下旬開始，河北限產(chǎn)區(qū)域鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，高爐產(chǎn)能利用率開始回升。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計口徑數(shù)據(jù)，3月30日當周，全國高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.44%至73.18%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為79.41%。同時，鋼聯(lián)樣本中，盈利鋼廠比例降1.23%至84.05%，已有鋼廠出現(xiàn)虧損。我們發(fā)現(xiàn)邊際供應(yīng)出現(xiàn)收縮動力，從主要鋼材品種產(chǎn)量數(shù)據(jù)上，可以看出跡象。

總體看，盡管河北地區(qū)鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，但由于利潤壓縮，鋼廠在廢鋼比例等環(huán)節(jié)稍加控制，就可以控制鋼材供應(yīng)。預(yù)計復(fù)產(chǎn)后的實際鋼材產(chǎn)量增幅較鐵水更小。

電爐成本支撐邏輯重現(xiàn)

目前市場環(huán)境下，由于電爐成本較高爐更高，始終受到投資者的關(guān)注，螺紋鋼期貨價格在電爐成本附近常常得到支撐。然而，3月初由于鐵礦石價格大幅下跌，廢鋼與鐵水成本之間的價差太大，廢鋼現(xiàn)貨調(diào)整壓力明顯加大，電爐成本支撐邏輯的根基并不穩(wěn)固。而經(jīng)過原料端大幅調(diào)整后，鐵礦石價格目前處于非主流礦山成本密集區(qū)間，成本支撐較為明顯。廢鋼與鐵水的價差也收縮到了低位水平。電爐成本支撐邏輯開始重新體現(xiàn)。從鋼聯(lián)統(tǒng)計的樣本看，3月30日當周，樣本電弧爐產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.52%至53.91%，已是連續(xù)兩周下降。

庫存加速下滑

現(xiàn)貨價格大幅調(diào)整后，期貨價格企穩(wěn)反彈，帶動了此前觀望的下游需求，現(xiàn)貨成交大幅放量。鋼聯(lián)口徑統(tǒng)計的全國建材貿(mào)易商成交量，上周連創(chuàng)歷史新高，周度平均值高達22.2萬噸，環(huán)比增加6.1萬噸/天。

在現(xiàn)貨成交持續(xù)放量的帶動下，鋼材庫存加速下行。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，3月30日當周，螺紋鋼社會庫存降低55.24萬噸至981.65萬噸，五大品種加總，社會庫存環(huán)比降低80萬噸，也是近年來農(nóng)歷同期最高。