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鋼廠逐步復產后存在剛性補庫需求，加之三大礦山減產的影響隨著時間的推移逐漸顯現，后市鐵礦石價格仍將偏強運行。

上周，鐵礦石期價持續大幅上漲，主要驅動邏輯在于供應預期收緊：其一，巴西淡水河谷Brucutu礦區復產計劃落空；其二，澳大利亞的熱帶氣旋Veronica造成兩大礦山預期減產。

宏觀經濟預期向好

3月，官方制造業PMI為50.5，重回榮枯線上方，創6個月的新高。該數據表明國內3月生產活動正在回升，內需較1—2月有所改善，其對前期悲觀的市場預期具有修復作用。另外，降息、降準的預期再次抬頭。近期，市場對年內三次降準的預期升溫，分別在二季度、三季度和四季度，最近一次或在4月。整體宏觀經濟預期向好，對大宗商品市場形成支撐。

Brucutu礦區復產受阻

巴西時間3月19日，距離2月初淡水河谷事故一個月之后，淡水河谷官方宣布，其收到來自MinasGerais州檢查廳的文件，批準恢復自2月4日之后就關停的Brucutu礦區的作業活動及Laranjeiras尾礦壩的運營。雖然該礦區及尾礦壩仍處于關停狀態，重啟的時間需要得到環保部的最終答復，但受該消息影響，當天，隔夜鐵礦石掉期大幅下跌，早盤開盤鐵礦石5月合約下跌近5%，9月合約跌停收盤。

其后不久，淡水河谷發布公告稱，巴西一家法院已經下禁令，要求淡水河谷公司在MinasGerais州的13座尾礦壩停產。因此，Brucutu鐵礦復產日期可能要拖得更長。

三大礦山先后發布減產聲明

淡水河谷官方發布會表示，2019年其產量將從3.72億噸降到2.97億噸，同時增加1000萬噸的三方采購，這勢必導致巴西小礦山的出口量下降，最終預計淡水河谷總銷售量為3.07億噸。截至目前，淡水河谷表示，還沒有增加北方產量的能力或計劃，即使Brucutu復產，總產量仍會降到3.32億噸，降幅至少在5000萬噸。

上周，澳洲鐵礦石巨頭必和必拓發布聲明稱，受熱帶氣旋Veronica影響，鐵礦石預計減產600萬—800萬噸。隨后，力拓削減了澳大利亞Pilbara地區2019年的鐵礦石出貨量預期，原因同樣是熱帶氣旋Veronica造成生產中斷。力拓表示，2019年Pilbara的出貨量將處于此前3.38億—3.5億噸預估區間的低端。2018年，Pilbara的鐵礦石出貨量為3.382億噸。綜合前期颶風造成破壞以及1月港口設施發生火災的影響，2019年力拓約有1400萬噸的產量損失。

三大礦山減產預期超過7000萬噸，而它們一直是全球鐵礦石增量的主要來源，上述礦山陸續宣布減產預期，意味著2019年鐵礦石供應將發生重大變化。

淡水河谷礦難發生后，削減產量的影響已經開始顯現。3月，巴西鐵礦石出口量為2218萬噸，較2018年同期下降26%，創6年來的最低水平。淡水河谷減產意味著其他生產商必須填補鐵礦石的供應缺口，但礦山擴產需要一定的時間周期，短期恐難以彌補缺口。

近期，巴西和澳大利亞的鐵礦石發貨量明顯下降。2019年以來，兩地發貨量合計約2.54億噸，較2018年同期減少約300萬噸。

綜上所述，鐵礦石以供應端驅動為主導的上漲行情仍會持續，操作上建議在9月合約上逢低布局長線多單，但同時需要警惕短期高位回調的風險。