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鐵礦石單邊上漲行情恐終結

發布時間: 2020-03-24

海外疫情持續發展

澳洲和巴西鐵礦石發運量過低,目前正處于鐵礦基本面最好的時段。但是,從四大礦山產銷計劃和季節性規律看,二季度鐵礦石發運量將明顯增加,考慮到船期,實際供應壓力會在6月之后釋放。

港口庫存下滑幅度有收窄跡象

今年12月,澳洲和巴西的鐵礦石發運量創去年以來的新低,雖然同期國內因疫情暴發導致粗鋼產量下滑,但其主要是電爐端壓縮所致,高爐端受到的影響較小,鐵礦石需求相對剛性。數據顯示,45個港口鐵礦石庫存從2月初的12550萬噸降至目前的11911萬噸,64家鋼廠進口燒結粉庫存也從2240萬噸下降至1590萬噸。不過,也要看到,2月下旬,澳洲天氣恢復,發運量增加,我國的到貨量也在3月中旬回升。截至319日當周,港口鐵礦石庫存雖然下降67萬噸,但降幅較前一周明顯縮窄。

一季度,澳洲多發颶風,巴西也處雨季,不利于鐵礦石生產發運,二季度發運量環比大概率增加。目前,澳洲發運量已恢復到正常水平,若后期無惡劣天氣,澳洲發運量將維持在偏高水平。與澳洲相比,巴西發運恢復緩慢。前期,淡水河谷將2020年一季度計劃產銷量從6800萬—7300萬噸下調為6300萬—6800萬噸,但對于2020年的產量預測維持3.4億—3.55億噸不變。二季度巴西發運量勢必增加,但節奏存在較大不確定性,后期需重點關注。考慮巴西至中國的船期約為45天,鐵礦石供應偏緊格局預計會持續到5月。9月合約受到發運恢復的影響,是鐵礦石5月合約和9月合約價差走強的一個原因。

國內需求回升但空間有限

上周,終端表觀需求恢復,接近去年同期的九成。根據人社部公布的信息,年前返程農民工已復工八成。調研顯示,終端需求恢復也有七八成。需求恢復情況略超市場預期,鋼材庫存年后首次出現下滑。上周,主要鋼材社會庫存周度下降186.22萬噸,鋼廠庫存下降123.35萬噸。基本面改善預期推動煉鋼利潤提升,高爐現貨利潤增加約150/噸。受利潤修復刺激,鋼材生產明顯提速。截至上周五,大品種鋼材周度產量為892.42萬噸,環比增長28萬噸。

不過,在鋼材產量增加的同時,也要看到,由于庫存高企,產量上方面臨天花板。由于疫情突發,2月的鋼材需求基本停滯,目前仍未恢復到去年同期水平。上半年,高庫存始終是鋼材利潤擴大的阻力。假定鋼材產量維持當前的低位水平,按照去年上半年的需求高峰數據計算,則庫存要到5月底甚至6月初才能下降到去年同期水平。

海外疫情變化是最大不確定因素

近期海外疫情持續發展,導致除黑色外的工業品普遍下跌。礦價在這場沖擊中因短期基本面較好保持了偏強走勢。標普全球經濟學家預測,2020年,全球GDP增速將僅為1.0%1.5%,且仍面臨下行風險。從目前原油和基本金屬尚未止跌的走勢看,恐慌情緒有進一步發酵的可能。屆時,黑色恐不能幸免。

目前,澳洲和巴西兩大鐵礦石出口國的新冠肺炎疫情都處于擴散階段。320日,巴西向亞洲最大的鐵礦石出口商淡水河谷發文,確認其員工中的首例感染病例,但并未說明對生產的影響。前期,淡水河谷曾通報,如果疫情在業務集中的地區暴發,那么可能需要采取應變措施或最終暫停部分業務。澳洲方面,昆士蘭海事安全局宣布從318日起,所有14天內從其他國家來的商船(或者船上人員14天內有到過其他國家的),將被禁止停靠包括布里斯班港在內的所有昆士蘭地區的港口。

與供應相對,目前,安賽樂米塔爾計劃減產,塔塔鋼鐵歐洲公司計劃削減1250個工作崗位,后期海外鋼廠減產有擴散趨勢。若海外粗鋼產量明顯下滑,則澳洲和巴西對中國的鐵礦石發運比例將提升,鐵礦石價格上行勢必承壓。


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