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鐵礦石期貨在連創新低后，開始反彈，但從宏觀面和基本面來看，鐵礦石期現貨都并不具備持續上漲的動力。預計鐵礦石期貨反彈空間有限，后市仍應維持偏空思路。

鋼鐵消費持續萎縮，供過于求局面難改

從國內主要工業行業的運行情況來看，固定資產投資表現依然低迷，房地產投資持續負增長，房企購地數量減少，新開工面積和施工面積持續下降。僅有汽車行業在購置稅優惠政策提振下表現良好，但機械造船等行業仍不景氣，汽車行業獨木難支。在冬季這個傳統的需求淡季，鋼鐵消費量持續萎縮。

根據最新的統計局數據，今年前11個月，全國粗鋼累計產量為7.38億噸，鋼材凈出口折合粗鋼量為9400萬噸，國內粗鋼表觀消費量為6.45億噸，同比大幅減少3711萬噸，降幅達5.4%；而同期全國粗鋼產量同比僅減少1661萬噸，下降2.2%。從7月以來，鋼鐵消費量降幅一直大于粗鋼產量，粗鋼表觀消費量降幅比粗鋼產量降幅高3.2個百分點。鋼鐵現貨市場供過于求的局面難有改觀。

鋼廠持續減產，鐵礦石需求悲觀

在鋼鐵需求萎縮的情況下，從10月下旬起，鋼廠持續減產對現貨鋼價產生一定支撐，近期國內現貨螺紋鋼價格基本止跌。12月11日，上海鋼聯所統計的163家鋼廠的平均高爐開工率降低至76.24%，鋼廠減產意味著鐵礦石需求將進一步減少。

同時，巴西和澳大利亞發往中國的鐵礦石數量有所反彈，12月7日中國北方六大港口鐵礦石到港量為1207.4萬噸，較11月底增加了30.4萬噸。這使鐵礦石庫存再度攀升，目前全國41個主要港口的鐵礦石總庫存量已經升至9209萬噸，重新回到歷史高位。

港口鐵礦石成交不多，貿易商對后市較為悲觀，且臨近年底，商家回籠資金的意愿較強，部分商家開始降價出貨。青島港進口澳大利亞PB粉價格已經跌破300元/噸，普氏鐵礦石價格指數一直處于40美元/噸下方，難以抬頭。

供應壓力較大，鐵礦石仍有下行空間

雖然國內礦山企業在虧損壓力下減產，但國際主要鐵礦石企業普遍沒有減產計劃，淡水河谷計劃明年產量再增1000萬噸，力拓和必和必拓也堅持降本擴產計劃，預計明年國際鐵礦石市場供應量不會低于今年，而鐵礦石消費量很可能繼續減少。因此，鐵礦石現貨價格仍有下行空間，鐵礦石期貨反彈可能“曇花一現”，總體上仍應維持偏空思路。

（國信期貨）