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春節后至今，黑色產業鏈出現了大幅上漲走勢，鐵礦石更是其中的領漲品種。一方面是供給端的季節性收縮，到港量持續低位。另一方面是需求端的階段性復蘇，鋼廠在經歷了2015年9月以來長時間的減產周期后，春節后在需求復蘇、利潤好轉的情況下，開始了集中復產。但是經歷了上周的劇烈波動之后，本周鐵礦石進入高位整理格局。

高爐開工率還將繼續回升

供給方面，根據最新的到港數據，北方六大港口鐵礦石到港量為1018萬噸，環比增加36.5萬噸。盡管到港量有所回升，但是絕對水平仍然低于2015年全年均值，也低于2016年至今的均值水平。再從已有發貨量數據和船期初步推算，本周到港量水平依舊偏低，整體來看供應壓力依舊不大。預計下周全國到港量環比增加150萬噸，市場將存在一定的壓力。

需求方面，鋼廠的復產周期仍在持續當中。根據我的鋼鐵網調研，全國鋼廠盈利面已經達到55%以上，與2015年10月底的3%左右相比，盈利水平有了明顯改善。高爐開工回升明顯，上周，全國高爐開工率環比增加0.83個百分點至77.49%，且上周高爐復產以華東地區小高爐為主，本周唐山地區復產較多，預計高爐開工率還將繼續回升。

現貨市場基本面依舊平穩

綜合來看，目前現貨基本面總體依舊平穩。現貨價格在經歷了暴漲之后開始穩步回落。但鋼廠復產的增多保證了剛需的存在，在暴漲時暫停采購的鋼廠，周一在價格回落時，詢盤量明顯增多。因此，現貨價格近期將保持平穩態勢。

我們對1605合約單邊走勢維持高位整理觀點。主要邏輯在于，現貨價格預計維持高位整理，大漲和大跌的動力目前都沒有看到。而期貨價格在周一創出新高后迅速跳水，上方壓力凸顯。同時，1605合約期價的貼水幅度已經明顯收窄，截至周一，1605合約期價相比普氏指數貼水28元/噸，相比日照港PB粉現貨貼水54元/噸，這個水平已經是近期較低的貼水幅度，加上目前處于3月中旬，距離1605合約交割還有兩個月的時間，期現價差對行情的支撐仍然較弱，供需面仍然是行情的主導因素。在現貨價格高位整理的情況下，預計近期1605合約運行區間在406—430元/噸。

月間價差方面，1605與1609合約價差近期一直在45點以上。我們認為，這個價差水平在距交割月還有兩個月的情況下，無論是相比歷史區間，還是1605與1609合約之間的理論持倉成本，都處于偏高水平。同時，5月相對普氏以及現貨也處于低貼水區間。可以考慮在45點以上進行1605與1609合約價差的反套操作。

品種間對沖方面，我們認為，買鐵礦石拋螺紋鋼依舊可以持有，根據目前的鋼廠盈利情況，基本面邏輯依然成立。平倉信號方面，建議關注以下幾點，一是高爐開工率保持平穩不再增加，二是現貨煉鋼利潤下跌至0到虧損200元/噸區間。