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因素突然撤離之后，美元上漲預(yù)期大幅增強(qiáng)，以黃金、原油和銅為代表的大宗商品似乎也大勢(shì)已去，價(jià)格接連下跌。

美聯(lián)儲(chǔ)在10月末的貨幣政策會(huì)議上宣布停止了其長(zhǎng)期實(shí)施的第三輪量化寬松政策(QE)，受此消息影響，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上升，而黃金、原油、銅等大宗商品近日連遭重挫。

花旗銀行最新指出，對(duì)美元的觀點(diǎn)依舊維持看漲，2014年底可能進(jìn)一步漲向88.00~89.00區(qū)域。美元進(jìn)入2016年將進(jìn)一步走強(qiáng)的動(dòng)能維持完好，近期美元漲勢(shì)可能僅僅是下一輪漲勢(shì)的開端。

摩根士丹利研究報(bào)告也指出，今年至今美國(guó)出現(xiàn)了持續(xù)和穩(wěn)定的并購(gòu)資金流入，其中只有2個(gè)月為資金流出。投資組合資金正從歐洲流入美國(guó)，并造成歐元下跌而美元上漲。美國(guó)增長(zhǎng)前景的改善以及低能源成本是吸引投資流入的主要因素。加之已經(jīng)出現(xiàn)的投資組合資金流入，這些因素將繼續(xù)支持美元中長(zhǎng)期走強(qiáng)。因此，美元處于一輪數(shù)年牛市的初期。

至于QE退出以及貨幣政策常態(tài)化的影響，民生證券首席宏觀研究員管清友研究認(rèn)為，美元走強(qiáng)，不是短期，而是中長(zhǎng)期；黃金進(jìn)入熊市，去年的大跌可以視作黃金中長(zhǎng)期熊市的起點(diǎn)，目前還未結(jié)束，美元走強(qiáng)是最主要的原因；大宗商品價(jià)格將繼續(xù)低迷，雖然在地緣政治的沖擊之下，大宗商品會(huì)間歇性反彈，但在全球需求弱復(fù)蘇、美元走強(qiáng)的大背景下，價(jià)格難有趨勢(shì)性上行。

事實(shí)上，自去年美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減QE規(guī)模之后，大宗商品就逐漸進(jìn)入熊市，尤其是銅、原油和黃金。以銅為例，受需求放緩和供應(yīng)增加影響，LME銅價(jià)自年初以來(lái)跌幅已經(jīng)超過(guò)10%，從年初7460美元/噸下跌至6720美元/噸，而滬銅的跌幅同樣達(dá)到10%。

對(duì)于大宗商品而言，除了美聯(lián)儲(chǔ)退出QE之外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)放緩也是重大利空。高盛近日?qǐng)?bào)告認(rèn)為，受到中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)熱度下降影響，金屬及礦產(chǎn)類資源——包括鋼鐵、水泥和銅的價(jià)格都出現(xiàn)了較為明顯的回落。

在三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)下新低之后，10月工業(yè)活動(dòng)仍顯疲弱。瑞銀證券分析認(rèn)為，10月統(tǒng)計(jì)局PMI從9月的51.1下滑至50.8，而匯豐PMI初值在就業(yè)指數(shù)的推動(dòng)下有所回升。無(wú)論是統(tǒng)計(jì)局還是匯豐PMI，生產(chǎn)量和新訂單指數(shù)均有所下滑，表明制造業(yè)活動(dòng)內(nèi)在勢(shì)頭仍較為疲弱。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)處于“弱平衡”狀態(tài)，極易被房地產(chǎn)或其他相關(guān)行業(yè)活動(dòng)的再度下滑所打破。更值得擔(dān)憂的是，季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)存背景下，原材料價(jià)格仍進(jìn)一步下跌。若通縮進(jìn)一步加劇，將可能會(huì)給本已疲弱的內(nèi)需帶來(lái)更大壓力。

進(jìn)入10月份之后，國(guó)際原油價(jià)格遭受了嚴(yán)重的挫折，并進(jìn)入了一路持續(xù)暴跌的道路。數(shù)據(jù)顯示，10月份，WTI原油價(jià)格和布倫特原油價(jià)格跌幅分別超過(guò)15%和25%，而進(jìn)入11月之后，WTI原油價(jià)格一度跌破80美元/桶的支撐價(jià)位。

同時(shí)，多家國(guó)際金融機(jī)構(gòu)近期也相繼發(fā)布報(bào)告，下調(diào)原油價(jià)格預(yù)期。其中高盛在最新報(bào)告中大幅下調(diào)了2015年原油目標(biāo)價(jià)，將2015年一季度和下半年WTI油價(jià)目標(biāo)從每桶90美元下調(diào)至75美元，布倫特油價(jià)目標(biāo)從100美元下調(diào)至85美元。

此外，就鐵礦石而言，普氏62%鐵礦石指數(shù)從年初的130美元/噸下滑至80美元/噸，年內(nèi)累計(jì)下跌達(dá)40%，創(chuàng)下5年來(lái)新低。

不僅原油，黃金、鐵礦石等眾多商品近期均下跌明顯，多數(shù)大宗商品，尤其是原材料類大宗商品多在下跌，這與美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策相關(guān)也與中國(guó)需求放緩相關(guān)，大規(guī)模的資金開始撤離大宗商品市場(chǎng)，與此同時(shí)，美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)上攻，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格不斷承壓。

過(guò)去數(shù)年美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策被認(rèn)為是推動(dòng)大宗商品價(jià)格走高的關(guān)鍵因素，尤其是黃金價(jià)格，然而在美聯(lián)儲(chǔ)逐步縮減寬松規(guī)模的背景下，黃金價(jià)格也在一路走低。受到美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明拖累，導(dǎo)致通脹降溫、利率上行和美元升值預(yù)期增強(qiáng)，黃金市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，并在近日迅速跌破1200美元/盎司的支撐價(jià)位，并維持在1170美元/盎司的新低價(jià)位。與此同時(shí)，黃金ETF對(duì)黃金的持倉(cāng)量也在不斷下滑。

黃金開啟漫漫熊市的跡象已經(jīng)非常明顯。法興銀行報(bào)告認(rèn)為，原油價(jià)格的下跌使得通脹被打壓，而這更使得金價(jià)將跌向1000美元/盎司。而高盛此前也預(yù)計(jì)年底金價(jià)將跌至1050美元/盎司。