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近期，黑色金屬展開一波強勢反彈，鐵礦石一掃此前頹勢，供應減少預期和超跌反彈需求是推動價格上漲的兩個主要因素。但現貨市場好轉力度有限，難以支撐鐵礦石期貨繼續大幅上行，“虛火旺盛”的鐵礦石期貨上漲步伐將放緩。

市場期待更多利好政策

從最新公布的國內經濟數據來看，4月匯豐中國制造業PMI終值為48.9，和當月的新訂單指數一起創出一年來新低。用電量、固定資產投資等指標也顯示出當前國內實體經濟依然十分低迷，工業企業經營困難。因此，市場普遍預期不久后將有更多降息、降準等寬松政策出臺。

商品市場全面好轉

隨著原油價格從47美元/桶一路上漲至63美元/桶，大宗商品市場展開了全面企穩反彈行情。以橡膠、銅為代表性的商品紛紛大漲，帶動鐵礦石這個原本弱勢且已經超跌的品種高歌猛進。

需求進入旺季，鋼鐵市場好轉

4月以來，全國的建筑工地陸續開工，“一帶一路”相關的基建等項目也開始拉動鋼鐵需求，鋼廠產量也小幅增長，現貨鋼材市場開始復蘇。據中鋼協統計，4月中旬重點鋼企粗鋼日均產量為172.28萬噸，環比增加1.65%。截至4月中旬末，重點企業庫存為1667.6萬噸，旬環比增加1.26%。在供應和需求均增長的情況下，各地現貨鋼鐵市場企穩并小幅反彈。

4月鋼鐵行業PMI指數為48.2%，較上月反彈5.2個百分點，創近8個月以來新高，但仍處于50的榮枯線下方，顯示當前鋼鐵市場反彈力度仍不足。

供應預期減少，鐵礦石價格反彈

由于前期鐵礦石現貨價格大幅下挫，甚至多日維持在50美元/噸下方，不少持續虧損的高成本國外中小型礦山開始計劃減產、停產。例如，澳洲礦商Atlas表示，其鐵礦石運到中國港口的成本為60美元/噸，而鐵礦石跌破50美元/噸大關，其旗下各礦山將陸續停產。澳洲礦業巨頭力拓今年一季度的出貨量減少了12%，中國港口鐵礦石庫存量從超過1億噸降至5月初的9500萬噸。市場預計未來國際鐵礦石市場的供應量將繼續減少，這有助于改善供過于求的局面，推動鐵礦石現貨和期貨反彈。

但當普氏鐵礦石價格指數反彈至59.5美元/噸后，澳洲Atlas突然宣布將暫緩停產計劃。由此看來，礦商停產、減產難以對市場產生實質利多提振，因為一旦價格略有反彈，礦商將重新復產。目前認為鐵礦石價格低廉而增加采購的鋼廠，在鐵礦石價格持續反彈后，也會減緩補庫行為。

易跌難漲的特點仍會延續

總體而言，國際鐵礦石市場的供應量依然明顯大于需求量，因此鐵礦石價格易跌難漲的特點仍將延續，鐵礦石期貨快速上漲的步伐也將放緩。

作者單位：國信期貨