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“低價陷阱”充斥需求不旺 成品鋼庫存壓力難解

2015年以來，鋼鐵行業(yè)“低價陷阱”密布，先有鐵礦石價格連創(chuàng)新低，后有鋼鐵全產品鏈跌破十數(shù)年新低。

由于唐山地區(qū)中小鋼企分布密集以及在全國鋼鐵產能產量中份額夠重，唐山鋼坯行情幾乎引領全國軋材走向，去年全年唐山地區(qū)鋼坯價格走勢整體形成“大陸架式”滑坡狀態(tài)，每噸累計下跌790元，跌幅27.3%，相較去年鐵礦石大跌近45%來說有所收窄，對比原料行情，成本水平的下沉可以合理解釋鋼價整體跌幅。

其實原料行情本身幾乎同步于坯料或者成品材料價格，然而由于鋼廠目前實行緊庫操作，原料價格轉換為成本需要7天至15天的周期，這使得在順勢行情期間，原料價格會先于成品材料而變動，可以看做成本指導市價。

礦價連續(xù)下跌打擊了鋼廠補庫積極性，市場預期礦價繼續(xù)朝下，利差因素依舊推動鋼廠維持高產出，而三四月剛需入市帶動了整體鋼市行情，其間鋼價與礦價分道揚鑣所撐開的利差空間巨大。隨后礦價快速抬升，4月初鐵礦石的“低價陷阱”令鋼市坐立不安。

其中兩個根源性關鍵點有一定的內在邏輯，一個是鐵礦石港口庫存所代表的原料壓力點，一個是高爐開工率所代表的鋼廠壓力點，高爐開工率下降所帶來的原料消耗速度變緩，間接抬升港口資源量。

在5月初，鐵礦石港口庫存量快速下滑，市場預期鐵礦石進入高價區(qū)間，其進口到港量下降，另一方面高爐開工率依舊保持上揚姿態(tài)。供縮需增，礦價堅挺意料之中。受到鋼價快速下跌的壓制，國內鋼價整體下沉成本線，并且越沉越深，同時終端用鋼需求不旺難解成品鋼庫存壓力，未來的操作空間進一步縮窄，幾乎只有通過降產來暫施“緩兵之計”。

若鋼廠被迫降產，高爐開工率呈現(xiàn)持續(xù)性下滑，且擴大至全國范圍，這將是礦價受到壓制的信號，一旦鋼廠開始降產，鐵礦石港口庫存就算不漲也很難繼續(xù)快速下降，需求端被遏制，礦價則是最直接的體現(xiàn)通道。鋼坯含稅出廠降至每噸1700元水平，竟然幾乎是“合理”的，試想礦價下跌聯(lián)動煤焦等產品，同時進一步逼近鋼廠生產紅線，每噸200元可否言底？

就以上邏輯推導來看，目前價格似乎又是一個“低價陷阱”，市場現(xiàn)狀是一周的操作都已經算做長線，短線操作更拼的是理性，近期宜保持觀望。